自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退(tuì)出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事(shì)实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民(mín)和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以看到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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