金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分肯定(dìng)。<多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思/p>

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对(duì)资金面可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四(sì)大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)分析，预计(jì)银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款(kuǎn)利(lì)率客观上可减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)是(shì)这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于(yú)“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广(guǎng)东(dōng)等(děng)多地中小银(yín)行(xíng)（地(dì)方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观察网》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮(lún)银行存(cún)款利率调降(jiàng)严格意义上并非真的(de)降息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降也属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位(wèi)，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思有望(wàng)进一步(bù)流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏通流动(dòng)性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利(lì)率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成(chéng)本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当前(qián)流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存(cún)款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费(fèi)。但多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思我们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时(shí)候已经过去(qù)。再回归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高(gāo)股息资产仍将占优。

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