近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份(fèn)额(é)净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息(xī)预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整(zhě爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ng)节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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