在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公(gō台湾是省还是市 台湾是省会吗ng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制台湾是省还是市 台湾是省会吗eight: 24px;'>台湾是省还是市 台湾是省会吗回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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