北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露(lù)的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为(wèi)了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地(dì)进行了合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一(yī)些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里历能(néng)源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股东可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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