近日，2022年营业(yè)收(shōu)入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴福电(diàn)子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产(chǎn)品是半导体加工过程中的关键(jiàn)材料，公司(sī)客户包(bāo)括长江存储、华虹(hóng)集(jí)团、中芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福(fú)电子第二(èr)大客户竟然是(shì)可口可乐(lè)，这也无意间透露了一个(gè)冷知识(shí)——可口可乐生产(chǎn)过(guò)程中使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度(dù)的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股(gǔ)股东还与第二大(dà)股东有可复活的(de)对赌协议。且其(qí)中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)在兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实(shí)现合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事(shì)湿电子化学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按照纯度等(děng)级(jí)分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯度(dù)等级由高到低分别(bié)为：IC级磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子级磷酸、电(diàn)子级硫(liú)酸的同时会(huì)产生(shēng)部(bù)分食品级磷(lín)酸、工业级(jí)硫酸等(děng)产品。其中2022年(nián)食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得一(yī)看，兴福电子2022年第二大客户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿(gǎo)显示的主要销售内容为(wèi)磷酸产(chǎn)品。这个(gè)销售金额比(bǐ)兴福电子(zi)当年食(shí)品级磷酸(suān)的主营业务收(shōu)入多出了(le)4994.81万(wàn)元(yuán)。原因是(shì)，兴(xīng)福电子(zi)电子级磷酸产品除销(xiāo)售给集成电路行(xíng)业(yè)、显示面板行业客户外，还销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸易商等其他行业客户(hù)。由于(yú)可(kě)口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级(jí)磷酸，公司(sī)销售(shòu)给(gěi)可(kě)口(kǒu)可乐公司(sī)的磷(lín)酸产品等级实际(jì)为符合食品级(jí)要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的(de)营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看(kàn)点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期(qī)会(huì)计差(chà)错更正(zhèng)及追(zhuī)溯调整，比如兴(xīng)福电子(zi)原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不(bù)小。

　　第二个点为(wèi)，兴(xīng)福电子2022年非经常性损益(yì)为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者(zhě)表示，非经常性(xìng)损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直接关系(xì)，或是虽与经营业务(wù)相关，但(dàn)由于其性(xìng)质、金额或发生频率，影响了真实、公允地(dì)反映公司(sī)正常盈利能力(lì)的各(gè)项收入、支出(chū)。

　　扣除非(fēi)经(jīng)常(cháng)性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务(wù)毛利率提升有(yǒu)关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的(de)有关毛(máo)利(lì)率，已经超过申报稿列举(jǔ)的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报(bào)稿中表示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续实(shí)现(xiàn)众多集成(chéng)电(diàn)路客户的产品认证及批量供货，毛利率水平较高(gāo)的集(jí)成电路用湿电(diàn)子化学品销售收入(rù)占(zhàn)比持续提升，且公司(sī)根据(jù)部分产品原材料价格上(shàng)涨情况适(shì)时调高了产品销售(shòu)价格，使得(dé)2021年和(hé)2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福(fú)电子未来毛利率还(hái)有多少上升(shēng)空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来(lái)是(shì)否(fǒu)还能持续提(tí)高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看(kàn)，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)为上市公司兴(xīng)发集(jí)团，其直接持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福(fú)电子(zi)的间接控股股东为宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴福(fú)电子第(dì)二大(dà)股东为国家集成(chéng)电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的(de)是(shì)，兴福电(diàn)子间接控股股东宜(yí)昌兴发(fā)与国家集成(chéng)电路(lù)基(jī)金二期之(zhī)间存在对赌(dǔ)协(xié)议(yì)。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购权(quán)和随售(shòu)权存在(zài)可以“复活”的条件，且(qiě)其(qí)中一条比较少见，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还(hái)是指(z平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思hǐ)拿(ná)到证(zhèng)监(jiān)会(huì)批文？

　　如果(guǒ)是指通过上(shàng)市(shì)委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有(yǒu)上会(huì)结果的企业比较少，但不是没(méi)有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待(dài)审核(hé)阶段的合合信息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注(zhù)册的企业中(zhōng)有2家(jiā)受理日期(qī)已经过去18个月(yuè)。

　　那么(me)，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演绎(yì)怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行(xíng)不(bù)超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份(fèn)的(de)27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电(diàn)子达到的目(mù)标(biāo)估值为54亿元(yuán)。值得一(yī)提的(de)是，15家战略投资者(zhě)2021年12月(yuè)对兴(xīng)福电子增(zēng)资时(shí)，公司的投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑稀释(shì)作用(yòng)后，15家(jiā)战略投资者的增值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子重(zhòng)大(dà)经常性关联采购主要系向(xiàng)关(guān)联方采购黄磷、液(yè)体三氧化硫等(děng)原材料(liào)、电力等(děng)能(néng)源以及建(jiàn)筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业(yè)成本的比(bǐ)重(zhòng)分(fēn)别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数(shù)是向间(jiān)接控股(gǔ)股东宜昌(chāng)兴发的(de)下属公(gōng)司(sī)采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材(cái)料的关联(lián)采购占比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金(jīn)额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采(cǎi)购金(jīn)额占同类产品采购(gòu)总额的(de)比例均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显(xiǎn)示，在主营(yíng)业务(wù)方面，兴福电(diàn)子是控股(gǔ)股东(dōng)兴(xīng)发集团合并报表范围内唯一(yī)从事湿电子(zi)化(huà)学品相关业务的主体，与兴发集团及(jí)其(qí)控制的其他公司主营业务及应用(yòng)领域(yù)不(bù)同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业(yè)绩进行预测(cè)，但兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第(dì)一(yī)季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在(zài)公告中表示，归(guī)母净利(lì)润较上年同期(qī)大幅降低，主要是(shì)受市场供需变(biàn)化影响，自2022年下(xià)半年(nián)以来，草(cǎo)甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性(xìng)产品(pǐn)市场(chǎng)价(jià)格(gé)持续下(xià)跌(diē)，在(zài)今年一季度跌幅扩大(dà)，至一(yī)季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线。在(z平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思ài)价格下(xià)跌(diē)过程中，公司(sī)上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告(gào)中谈及湿电子化学品，即公司湿电子(zi)化(huà)学品、特种(zhǒng)化学(xué)品(pǐn)、食品添加剂等(děng)成(chéng)长性产品市(shì)场需求总体良好，盈(yíng)利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一(yī)则(zé)公告显示，湿电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的(de)9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由(yóu)于兴发(fā)集团2022年第一季度统(tǒng)计口径(jìng)不太(tài)一样，销量数据不(bù)太好找(zhǎo)，所以不太好平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思具体判断湿电子化(huà)学品相(xiāng)关收入(rù)的(de)变(biàn)化。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据(jù)来源(yuán)：兴(xīng)发集团公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子(zi)曾受(shòu)到宜昌市猇(xiāo)亭区城(chéng)市(shì)管(guǎn)理(lǐ)执(zhí)法(fǎ)局的(de)行政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证建(jiàn)设房屋，总违法建(jiàn)筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平(píng)方米(mǐ)，总造价(jià)563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴(xīng)福(fú)电子控股股东兴发(fā)集团的(de)副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所(suǒ)予以(yǐ)监管警示的决(jué)定(dìng)，原因(yīn)是(shì)赵勇(yǒng)交(jiāo)易(yì)兴(xīng)发集团(tuán)可(kě)转债构成短(duǎn)线(xiàn)交易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思