在(zài)华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(s假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字hī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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