尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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