美国(guó)债务上限危机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议(yì)院(yuàn)通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案(àn)政府开(kāi)支将(jiāng)受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预算办公室数(shù)据，目前美国联邦债务(wù)规模约为(wèi)31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其国内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来(lái)，美(měi)国(guó)已103次(cì)调整债务(wù)上限，尽管未曾出(chū)现过(guò)实质性债务(wù)违约，但(dàn)债务上(shàng)限危机仍可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用(yòng)于(yú)全球金融、实物资产。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对(duì)《中国基金报》记(jì)者表(biǎo)示，在(zài)目前(qián)美(měi)国债(zhài)务上限情景下，中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违约风(fēng)险(xiǎn)难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲(zhōu)等(děng)新兴市场股(gǔ)票(piào)表现将更具韧性，而市场关注的重(zhòng)点(diǎn)也将重新回到美联储的货(huò)币政(zhèng)策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场(chǎng)股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次债务上限触及后均得到了上调或暂(zàn)停，只(zhǐ)是经(jīng)历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务上(shàng)限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参差(chà)，日经(jīng)225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来新高，香港恒生(shēng)指数(shù)则(zé)跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底(dǐ)违(wéi)约的可能性非常低，但此(cǐ)前因为市场担忧发生发生违约，很多国(guó)家(jiā)和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲(zhōu)市场表(biǎo)现(xiàn)相对于美(měi)国(guó)和发达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳的(de)盈利增长前景和具吸(xī)引力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才(cái)是关键催化(huà)剂。中国今(jīn)年(nián)首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长较(jiào)去年第四(sì)季(jì)有所改善，有助(zhù)提振对中国资产的信(xìn)心。与亚洲其(qí)他地(dì)区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外(wài)）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭也(yě)对记者表示(shì)，债(zhài)务协议的顺(shùn)利通过消(xiāo)除了美国乃(nǎi)至全球面临的一个不多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思明朗因素，进而短(duǎn)暂(zàn)提(tí)振市场情绪。中航信托宏(hóng)观策略总(zǒng)监吴照银对记(jì)者称，因投(tóu)资者(zhě)对两党达成一致有(yǒu)确定的预(yù)期，所以(yǐ)近期(qī)美国以及全球资本市(shì)场并没有(yǒu)对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题过度反应，整体表现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风险难(nán)以忽视

　　目前(qián)来看(kàn)，主流大(dà)类资产对于美(měi)债危机的叙事反应都较(jiào)为(wèi)平淡，但(dàn)野村东方国际证(zhèng)券资产管理(lǐ)部总(zǒng)经理兼(jiān)投资总监肖(xiào)令(lìng)君(jūn)对记(jì)者表示，从中长期(qī)的资(zī)产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部(bù)风险(xiǎn)事件(jiàn)难(nán)以忽(hū)视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一(yī)是多(duō)元(yuán)化低相(xiāng)关(guān)性资产配置、二是支付(fù)保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾(gù)美债上(shàng)限危机(jī)历(lì)史，看到(dào)避险资产(chǎn)如(rú)美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通(tōng)常较风(fēng)险资产呈现明显的超额收益(yì)，因此组(zǔ)合配置中保有(yǒu)一(yī)定(dìng)比例的避险(xiǎn)资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金(jīn)作为典型的避(bì)险资产，国际金价将有(yǒu)支(zhī)撑，短期或继续(xù)走高，因为(wèi)美债利率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同时(shí)全球整体(tǐ)风险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无(wú)差别抛售一切资产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌(diē)，因(yīn)此(cǐ)以期权保(bǎo)护组合下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约并非(fēi)我们的基准假(jiǎ)设，如果出现此(cǐ)类尾(wěi)部风(fēng)险(xiǎn)，做多波动率(lǜ)、以及做空(kōng)风险资产的衍生品(pǐn)策略将显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞银(yín)首席(xí)美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为(wèi)，全球信用市场的最(zuì)佳非对(duì)称对(duì)冲(chōng)策(cè)略是做空美国高评级银行（评(píng)级下(xià)调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值(zhí)紧(jǐn)绷）和美国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的衰退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则(zé)对记者表示(shì)，美债上(shàng)限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)紧(jǐn)缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到(dào)了保证，在两(liǎng)年内可以继续举(jǔ)债。最(zuì)近(jìn)两周的美(měi)债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可(kě)见随着美(měi)债上限谈(tán)判(pàn)的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步(bù)有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美国(guó)参议(yì)院已经投票(piào)通过(guò)债务上限法(fǎ)案(àn)，市(shì)场关注焦点再度回到美国未(wèi)来的财(cái)政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认为(wèi)，如(rú)果未(wèi)出现黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)，预计(jì)联储仍将贯彻数据(jù)依赖原(yuán)则，联储(chǔ)可(kě)能会持(chí)续关注就业数据和工商业运行情况(kuàng)，等(děng)待市场自然降温至(zhì)浅萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据(jù)上(shàng)看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标(biāo)继续反弹走高，不(bù)排除(chú)联储还会继续加息的可能(néng)，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾(wěi)声，利(lì)率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不(bù)会改变，因此预计加(jiā)息对市场(chǎng)的(de)冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协议通过后，美(měi)国财政部预(yù)计(jì)将可于(yú)未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的(de)吸力作(zuò)用(yòng)。债(zhài)券收益(yì)率(lǜ)或(huò)将随着(zhe)资本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析(xī)师黄俊则称，接下(xià)来(lái)美国(guó)财(cái)政部(bù)的工作重(zhòng)点是如(rú)何为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个(gè)重(zhòng)要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售(shòu)美债(zhài)；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国(guó)是否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能成为购买美债(zhài)异军(jūn)突起的(de)力量。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而分析(xī)称(ch多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思ēng)，美联储现在仍(réng)在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币政策(cè)停(tíng)止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债。如(rú)果美联储缩表卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给美债(zhài)市场造成极大抛压(yā)。他(tā)总(zǒng)结道(dào)，美(měi)债的重新发行，有(yǒu)可能(néng)促使美联储美联储停(tíng)止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗(àn)示未来还会加息的措辞(cí)，需要关注6月利率决议(yì)中(zhōng)美联储(chǔ)是否能进一步(bù)确认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思