钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价(jià)又(yòu)在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科(kē)技(jì)也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的(de)投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能(néng)又该如(rú)何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等(děng)“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前，“大(dà)跃进(jìn)”的新(xīn)项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大(dà)大(dà)落后(hòu)于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫(pò)不(bù)及待召开(kāi)电话(huà)会(huì)议(yì)，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人(rén)投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开始掉(diào)头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落(luò)。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复(fù)的(de)公告》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池(chí)全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年(nián)递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了(le)9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规(guī)划(huà)的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其(qí)中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠(nà)电池全供应(yīng)链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公司营(yíng)收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市(shì)场对这个故事并(bìng)不再(zài)买账，除了(le)资(zī)金实力(lì)有限公(gōng)司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨头们(men)不(bù)相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和(hé)低速电动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源(yuán)、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或(huò)战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下(xià)游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名(míng)两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行(xíng)回复(fù)。至于具(jù)体的(de)客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不(bù)详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长。上(shàng)海钢联(lián)新(xīn)能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发布(bù)数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计(jì)钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机的(de)在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量应(yīng)用(yòng)到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的(de)绝(jué)大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完(wán)善后(hòu)，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子(zi)电池的(de)降本空间有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有进一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电(diàn)产(chǎn)业规(guī)模化(huà)完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电(diàn)池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电(diàn)池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业都言锂(lǐ)价(jià)下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价(jià)格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工(gōng)业园(yuán)区核(hé)心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生(shēng)变(biàn)。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由(yóu)江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下(xià)以(yǐ)及建成(chéng)项目实际(jì)效益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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