财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得(dé)一提的(de)是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域的标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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