近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布科创板(bǎn)IPO申报(bào)733是什么意思稿。

　　兴福电(diàn)子的(de)主(zhǔ)要(yào)产品是磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其电子(zi)级磷酸产(chǎn)品是半导体加工过(guò)程中的关键材料，公司客户包括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹集(jí)团、中芯国际等，也获得(dé)大(dà)基金二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过(guò)有意思(sī)的是(shì)，兴福电子(zi)第二大客户竟然(rán)是可口可乐，这也(yě)无(wú)意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程(chéng)中使用(yòng)的磷酸，原来不只是(shì)常规(guī)的食品级磷酸，还(hái)用(yòng)到了更高纯度的电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子间接(jiē)控(kòng)股股东还与第二大股东有(yǒu)可(kě)复活的对(duì)赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从(cóng)事从事(shì)湿电子(zi)化学品业务，公司产品包(bāo)括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度(dù)等级分为电子(zi)级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分(fēn)为(wèi)IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生(shēng)产(chǎn)电子(zi)级磷酸、电子(zi)级硫酸(suān)的同时会产生部分食品级磷(lín)酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其(qí)中2022年食(shí)品级磷酸的主营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收(shōu)入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)第(dì)二大(dà)客户为可口可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显(xiǎn)示的主要销售内(nèi)容为磷(lín)酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸(suān)的(de)主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电(diàn)子级(jí)磷酸产品除销(xiāo)售给集成电路行业、显示(shì)面(miàn)板行业客户外，还销售给(gěi)可(kě)口可乐(lè)公(gōng)司(sī)、化工品贸易商等其他行业客(kè)户(hù)。由于可口可乐公司(sī)对(duì)磷酸产品的品质要求(qiú)高于一般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等级实际为(wèi)符合(hé)食品级要求的(de)面板级磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收(shōu)入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期(qī)会计(jì)差错更正及追溯(sù)调(diào)整(zhěng)，比如兴(xīng)福电子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福(fú)电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益是(shì)指公(gōng)司发(fā)生的与经(jīng)营业务(wù)无直接关系，或是(shì)虽与经营业务相关，但由(yóu)于其性质、金额或发(fā)生频率，影响了真实、公允(yǔn)地反映公司正常(cháng)盈利能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损(sǔn)益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个(gè)点为，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主营业(yè)务毛利率(lǜ)提(tí)升有关，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经(jīng)超过(guò)申报稿列举的同行业(yè)可比公(gōng)司平均水平(píng)。对此，兴福电子在申报(bà733是什么意思o)稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多(duō)集成电路客户的产品认证及批量供(gōng)货，毛利(lì)率水平较(jiào)高的(de)集成电(diàn)路(lù)用湿(shī)电子化学品销售收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据部分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时调高了(le)产(chǎn)品销售(shòu)价格，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那(nà)么(me)，在(zài)此情况下(xià)，兴(xīng)福电子(zi)未来毛利(lì)率还有多少上升空间(jiān)？如果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子未(wèi)来是(shì)否还能持(chí)续提高业(yè)绩？

　　从(cóng)股权(quán)结(jié)构来(lái)看(kàn)，兴福电子控股股(gǔ)东为(wèi)上市公司兴发集团，其(qí)直接(jiē)持(chí)有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福电子间接控股股东(dōng)宜昌兴发与(yǔ)国家集(jí)成电(diàn)路(lù)基金二期之(zhī)间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购权(quán)和(hé)随售(shòu)权(quán)存在可以“复活(huó)”的条件，且其中一(yī)条比较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑，合(hé)格IPO是指通(tōng)过上市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个(gè)月(yuè)内(nèi)没有(yǒu)上会结果的企业比较少，但不是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目(mù)显示(shì)，处于正常待审核阶(jiē)段(duàn)的合(hé)合信(xìn)息和先正达(dá)，受(shòu)理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有企(qǐ)业(yè)超过。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册的企(qǐ)业中有2家受理日(rì)期已(yǐ)经(jīng)过(guò)去18个月(yuè)。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于(yú)正常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到的目标估值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家(jiā)战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资(zī)时，公司的投后(hòu)估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略投(tóu)资者的增值率为(wèi)56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采购(gòu)主(zhǔ)要系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧(yǎng)化(huà)硫等原(yuán)材料(liào)、电(diàn)力等能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关(guān)联采(cǎi)购(gòu)金额（不含建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)业(yè)成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数(shù)是向间接控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主(zhǔ)要原材料的关(guān)联采(cǎi)购占比较高(gāo)。比如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联采购金额(é)占同类(lèi)产品采购总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内(nèi)液体三氧化(huà)硫关联(lián)采购金额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电子(zi)是控股股东兴(xīng)发集(jí)团合(hé)并报表(biǎo)范围内(nèi)唯一从事(shì)湿电子化(huà)学品(pǐn)相关业务(wù)的主体，与(yǔ)兴发集团及其控制的其他(tā)公司主营(yíng)业(yè)务及应(yīng)用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报(bào)稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第一季度(dù)业绩进(jìn)行预(yù)测(cè)，但兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第(dì)一季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主要(yào)是(shì)受(shòu)市场(chǎng)供需变化影响，自(zì)2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年一(yī)季(jì)度跌(diē)幅(fú)扩大，至一季度末(mò)，草甘(gān)膦价格(gé)已跌至行业成本线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格(gé)下(xià)跌过程中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出(chū)现大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发(fā)集(jí)团也在公(gōng)告中(zhōng)谈及湿电子化(huà)学品，即(jí)公司湿电子化学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场需求总(zǒng)体良好，盈利能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集(jí)团另(lìng)一则公告显示，湿(shī)电子化(huà)学品2023年(nián)第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨下降了(le)16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季(jì)度(dù)统计(jì)口径不太一(yī)样，销(xiāo)量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具体判断湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品相关收入的变化。

　　那么(me)，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违(wéi)规方面，兴福电子曾受到(dào)宜昌市猇亭(tíng)区城(chéng)市管理(lǐ)执法局的行政(zhèng)处罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建设(shè)房屋，总(zǒng)违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)控股股东(dōng)兴发集团的副总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所(suǒ)予以监(jiān)管警示的决定(dìng)，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交易兴发集团(tuán)可转债构(gòu)成短线交易。

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