如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截边际贡献的计算公式是什么呀至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，边际贡献的计算公式是什么呀从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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