国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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