财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决(jué)议。值得一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年(nián)3月，与(yǔ一厢情愿是什么意思)瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元(yuán)的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zà一厢情愿是什么意思i)今年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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