近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法chū)期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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