随着(zhe)一(yī)季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(ch1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位í)长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益(yì1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位)基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格(gé)的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的(de)基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值(zhí)处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年(nián)指(zhǐ)引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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