如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案等。

1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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