近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大(dà)概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐观(guān)，导致期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端(duān)压力；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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