财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算an>一轮估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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