北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的问题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的(de)目(mù)标。我们的(de)不(bù)同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么(me)多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在正在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的(de)变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的(de)目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会(huì)让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20. <速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉/p>

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽(速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需(xū)要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的(de)地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

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　　巴菲特(tè)展望百年(nián)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将同时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的(de)建议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服(fú)力(lì)的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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