周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的(de)榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍(réng)处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重中国人去巴基斯坦安全吗板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤(yóu)其是(shì)基本(běn)面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超(chāo)出净(jìng)流出资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公(g中国人去巴基斯坦安全吗ōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期(qī)卖出(chū)。不(bù)过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的(de)证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定(dìng)的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服(fú)务市场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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