周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)几十块钱的阿富汗玉是真的吗联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场展(zhǎn)现(xiàn)出更多(duō)结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保几十块钱的阿富汗玉是真的吗险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金比例(lì)下(xià)调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一(yī)季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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