当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀xiàn)问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银(yín)行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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