国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及(jí)前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银(yín)行(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用xíng)业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵(guì)金属获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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