近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期(qī)已实现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)凶猛的意思是什么 凶猛的近义词用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高凶猛的意思是什么 凶猛的近义词，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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