上(shàng)市(shì)公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连带(dài)着可转债一起退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连(lián)续20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的(de)退(tuì)市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语条款(kuǎn)，但由于大多数上市(shì)公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权(quán)，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不(bù)确(què)定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全(quán)出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上市(shì)规则(zé)，上(shàng)市公司股(gǔ)票(piào)被终(zhōng)止上市的(de)，其(qí)发行的可转债及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终(zhōng)止上市。过去(qù)A股退市(shì)难、退市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市(shì)机制(zhì)正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语可转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场(chǎng)在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)认(rèn)知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会(huì)优(yōu)择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值(zhí)较低(dī)、退市风险较高的标(biāo)的(de)，而选择(zé)正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值合理且随市场(chǎng)下(xià)跌估(gū)值出现(xiàn)压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转债市场风格拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形(xíng)势(shì)变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处理还有不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化(huà)发行前(qián)的(de)信用评级，对于信用资(zī)质较弱(ruò)的(de)公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相关要(yào)求(qiú)，适(shì)当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上(shàng)的(de)短板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的(de)投资(zī)方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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