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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(m缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱àn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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