如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的(de)50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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