射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里(l年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思ǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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