毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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