近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么近期供(gōng)应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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