北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是(shì)否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当时(shí)人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资(zī)金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情(qíng)是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立联(铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发(fā)了(le)严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了(le)代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的(de)一些风(fēng)险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不(bù)是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业(yè)务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误的(de)。我看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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