财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债(zhài)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发(fā)了(le)大量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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