5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fān女女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思g)面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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