大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的(de)时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐级妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确放(fàng)大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和(hé)商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济(jì)进入(rù)疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确5月完成最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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