钠电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议(yì)题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的(de)题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续(xù)下行，在(zài)愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科(kē)技(jì)有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往在公告披露(lù)后录得(dé)大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘(中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗pán)后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对外发(fā)布钠电池(chí)业务(wù)未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关(guān)注函(hán)回(huí)复的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长(zhǎng)兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归(guī)根结(jié)底(dǐ)还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消息(xī)，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠(nà)电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司(sī)经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借(jiè)款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(ji中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗āo)所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最新的(de)调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发行(xíng)股票(piào)预(yù)案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融(róng)资。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金(jīn)实力(lì)有限公司(sī)外，核心还在(zài)其(qí)大干(gàn)快上后(hòu)产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在(zài)两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德博新能(néng)源(yuán)签订(dìng)项目合(hé)作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电(diàn)动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工作(zuò)”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的(de)客户名(míng)称和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电(diàn)池落(luò)地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为“替(tì)代”而被推(tuī)到(dào)台前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发(fā)展陷入(rù)被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密(mì)度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂(lǐ)等(děng)电池(chí)成本已经(jīng)优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材(cái)料价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的(de)成本优势(shì)就依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临(lín)界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量(liàng)密度(dù)的限制(zhì)，使(shǐ)得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池(chí)在动力(lì)领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企业都言锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目的(de)实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目(mù)剩(shèng)余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再融(róng)资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)33号(hào)改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)募资（已投(tóu)入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建(jiàn)成项(xiàng)目(mù)实际效(xiào)益与预计(jì)天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目(mù)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资(zī)进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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