如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持东隅已逝桑榆非晚是什么意思tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>东隅已逝桑榆非晚是什么意思超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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