近日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净(jìng)利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司(sī)兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主要(yào)产品是(shì)磷酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子级磷酸产品是半导体加工过程中的(de)关键材(cái)料，公(gōng)司客户包(bāo)括长江存储、华(huá)虹集团(tuán)、中芯国际(jì)等(děng)，也获得大(dà)基金二期(qī)入股。

　　不(bù)过有意(yì)思的是(shì)，兴福电子第二大客户(hù)竟然是可口可乐，这也(yě)无(wú)意间透露了一个冷知(zhī)识——可(kě)口可乐生(shēng)产过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是(shì)常(cháng)规的食(shí)品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴(xīng)福电(diàn)子间接控(kòng)股股东还与第(dì)二大股(gǔ)东有(yǒu)可复活的对(duì)赌协议。且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即(jí)在(zài)兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务(wù)，公司(sī)产品包括磷酸(suān)、硫酸(suān)等。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按照纯(chún)度(dù)等级(jí)分(fēn)为电子级(jí)磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷(lín)酸和(hé)面板(bǎn)级(jí)磷酸。各磷(lín)酸产品的纯度等(děng)级由高到低分别(bié)为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电(diàn)子在生(shēng)产电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会(huì)产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务(wù)收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值得一看，兴(xīng)福电子2022年第二大客(kè)户为可口可乐，金额(é)为6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿显示(shì)的主要销售内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售金(jīn)额比(bǐ)兴(xīng)福电子当年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营业务收(shōu)入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成(chéng)电路行业、显(xiǎn)示面板行业客户外(wài)，还销售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口可乐(lè)公司对(duì)磷(lín)酸产品的品质要(yào)求高(gāo)于(yú)一(yī)般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售给(gěi)可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等(děng)级实际为符合食(shí)品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营(yíng)业(yè)收入分(fēn)别(bié)为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元，归母净利(lì)润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月进行过前期会计差错更(gèng)正及(jí)追(zhuī)溯调(diào)整，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴(xīng)福(fú)电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务(wù)所(suǒ)合伙人对记者表(biǎo)示，非经(jīng)常性损益是指公司发生的与经(jīng)营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其(qí)性质、金额或发生(shēng)频率，影响了真实、公允地(dì)反映公司正常盈利能(néng)力的各项收入(rù)、支(zhī)出(chū)。

　　扣除(chú)非经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩(jì)增长与(yǔ)主营业务(wù)毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关(guān)毛利(lì)率，已经超过(guò)申报稿列举的同行业可比(bǐ)公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多集成(chéng)电路客(kè)户的产品认证及批(pī)量供货，毛利率水平较高的集(jí)成电路用湿电子化学(xué)品(pǐn)销售收入占比(bǐ)持续提升(shēng)，且新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画公司根据部分产(chǎn)品原材料价格上涨情况(kuàng)适时(shí)调高了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持(chí)在(zài)较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛利率还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续提(tí)高业绩？

　　从股(gǔ)权结(jié)构来看，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东(dōng)为上(shàng)市公(gōng)司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间(jiān)接控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股东为(wèi)国家集成电路(lù)基(jī)金二期，持股(gǔ)比例(lì)为(wèi)9.62％。需(xū)要(yào)指出的(de)是(shì)，兴福电子间接控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发与国家(jiā)集成电路基金二期(qī)之(zhī)间存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但回购权和随(suí)售权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中一(yī)条比较(jiào)少见，即“兴(xīng)福电(diàn)子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指通(tōng)过(guò)上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有(yǒu)上会结果(guǒ)的(de)企业比(bǐ)较(jiào)少，但(dàn)不是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏(lán)目(mù)显示(shì)，处(chù)于(yú)正常待审(shěn)核阶段的合合信息(xī)和先正达，受理(lǐ)日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的(de)企业(yè)中有2家受(shòu)理日期已经过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后(hòu)，彼时(shí)兴福(fú)电子处于(yú)正常IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿(yì)元，发行不(bù)超过1亿股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算(suàn)，兴(xīng)福电子达到的目(mù)标(biāo)估值为54亿(yì)元(yuán)。值(zhí)得一提的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资(zī)时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增(zēng)值率为(wèi)56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性(xìng)关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三(sān)氧(yǎng)化硫(liú)等原材料、电力等能(néng)源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性(xìng)关联采购金(jīn)额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间接控股股东宜昌兴发的(de)下属公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原(yuán)材料的关联采购(gòu)占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购(gòu)总(zǒng)额的比例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期(qī)内液(yè)体三氧化硫关联(lián)采购金额占同(tóng)类产品采(cǎi)购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主营(yíng)业务方面(miàn)，兴福电子是控股(gǔ)股东兴(xīng)发集团合并(bìng)报表范围内唯一从事湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其(qí)他公(gōng)司(sī)主营业务及应用领域(yù)不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福(fú)电子(zi)没有在申报稿中对2023年第一季度(dù)业绩(jì)进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季度的业(yè)绩并不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此，兴发集(jí)团在公告中(zhōng)表(biǎo)示，归母净利(lì)润较上(shàng)年同期大幅降低，主要是受市场供需变化影(yǐng)响，自(zì)2022年下(xià)半(bàn)年以来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持(chí)续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度(dù)末(mò)，草甘(gān)膦价格已跌至行业(yè)成本(běn)线(xiàn)附(fù)近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业(yè)成(chéng)本线(xiàn)。在(zài)价格下跌过程中，公(gōng)司上述产(chǎn新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)品产销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发(fā)集团(tuán)也在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子(zi)化学品、特(tè)种化学品、食(shí)品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需(xū)求总体良(liáng)好(hǎo)，盈利能力保持稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较(jiào)2022年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一(yī)季度统计口径不太一样(yàng)，销量数据不太好(hǎo)找，所以不太好具体判(pàn)断湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)相关(guān)收入的(de)变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电子曾(céng)受(shòu)到宜昌市猇亭区城市管理执法局的(de)行政处罚，处罚(fá)金额为(wèi)28.16万元。原因是(shì)兴福(fú)电子无证建设(shè)房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电(diàn)子(zi)控(kòng)股股东兴发集(jí)团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月被(bèi)上交所予以(yǐ)监管警示的(de)决定，原因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴(xīng)发集团(tuán)可转债构成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画