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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银行间(金允智致命之旅演的谁jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称，金允智致命之旅演的谁2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)金允智致命之旅演的谁贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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