A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股(g香港名媛是做什么的ǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献香港名媛是做什么的达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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