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早鸟票什么意思早鸟票是最便宜的吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)在内(nèi)的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高(gāo)的分红也(yě)成为其(qí)进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济(jì)上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利(lì)能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材(cái)料高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应、同时下游(yóu)需求基本集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于(yú)人民币(bì)升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利(lì)已(yǐ)在(zài)修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资(zī)范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商等之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船早鸟票什么意思早鸟票是最便宜的吗舶制造业作为国家重点支持(chí)的(de)战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场(chǎng)需求正在(zài)增长(zhǎng)，带(dài)来(lái)包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油轮船的(de)订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和(hé)产能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现结构(gòu)调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢(huī)复良(liáng)好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承(chéng)诺(nuò)未来几年(nián)高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估(gū)值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投资(zī)的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复(fù)空间较(jiào)大。