国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的(de)一季度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故>)同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会(huì)引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美(m鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故ěi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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