射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列。

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