申万一(yī)级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市(shì)值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研(yán)发(fā)技术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替(tì)代(dài)化、未来(lái)前景广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费因此成为A股市场有影响力的(de)科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多(duō)数(shù)上市(shì)公司业绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基(jī)数卡(kǎ)脖子等(děng)因素制约，2022年多(duō)数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛(máo)利率下(xià)滑(huá)，伴(bàn)随库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主营业(yè)务为半导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成的(de)闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收稳步增(zēng)长，但半导体行业上市公司的营收(shōu)集中(zhōng)度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的(de)企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际(jì)5家企业(yè)实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导体公(gōng)司营收占比(bǐ)下(xià)滑(huá)，或主要(yào)由三方面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、闻泰科(kē)技等头(tóu)部企(qǐ)业(yè)营(yíng)收增速放缓，低于(yú)行业平均(jūn)增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本(běn)助(zhù)力之(zhī)下营收快速增长。三是当半导体行业(yè)处于国产替(tì)代化、自主研(yán)发背景(jǐng)下的高成(chéng)长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归(guī)母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业(yè)的归母(mǔ)净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业整体(tǐ)净(jìng)利(lì)润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体(tǐ)企业归母净利润增速区(qū)间

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富(fù)的(de)IP储备(bèi)以及强大(dà)的设(shè)计能力，公司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排(pái)名行业第92名(míng)，其较(jiào)快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增(zēng)速(sù)最快的半导体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行(xíng)业(yè)经营风(fēng)险分析时，发现存货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分(fēn)立(lì)器件(jiàn)、半导体(tǐ)设备(bèi)等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢(màn)，影响企(qǐ)业现金流能力，对经(jīng)营造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体(tǐ)企业的存(cún)货周转率(lǜ)中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风(fēng)险指标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局(jú)面，进而对股价表现有参考意(yì)义。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本(běn)持(chí)平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存(cún)货(huò)质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市(shì)值居(jū)中上(shàng)位置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数(shù)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材(cái)料价格(gé)上涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件降(jiàng)价销(xiāo)售(shòu)等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其(qí)中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公司在(zài)年报(bào)中也说明了与这两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行(xíng)业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且(qiě)公司经营体量较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数(shù)企业(yè)研(yán)发费(fèi)用增长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争(zhēng免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费)力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新高(gāo)。具体公司(sī)而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研(yán)发费用(yòng)中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数(shù)企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用同(tóng)比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技(jì)和海光信息，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用(yòng)增长在6亿元以上居(jū)前(qián)。综合研发(fā)费用增长率和增(zēng)长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等(děng)企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来(lái)看，2021年半导(dǎo)体行业的中(zhōng)位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意(yì)愿增(zēng)强，重视(shì)资(zī)金投入。研发(fā)费(fèi)用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连(lián)续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既(jì)有研发高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众多(duō)行业领域中的头(tóu)部公(gōng)司实现了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占比居前(qián)的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

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