5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片(pià拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系n)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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