金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次 alt="60亿港元蒸发！珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)上市(shì)惨遭开门黑，私募巨头(tóu)浮(fú)亏超22亿港元，发生了什么？">

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之(zhī)一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次jí)贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的(de)金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在(z军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以待。

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