北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级(jí)宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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