周(zhōu)一的(de)股市(shì)震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)蜡的熔点是多少度家机构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(há蜡的熔点是多少度i)超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流(liú)入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力的(de)提(tí)升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈(yì)资(zī)金出(chū)现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获(huò)利(lì)兑现需求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的(de)价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本(běn)面明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流(liú)出(chū)资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季(jì)度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例(lì)下调(diào)，经济温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定(蜡的熔点是多少度dìng)的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅(fǔ)助服(fú)务市场(chǎng)机(jī)制有望持(chí)续(xù)推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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