调油逻辑提振成(chéng)本价(jià)格，从而能够推升(shēng)芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是(shì)由(yóu)这个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去(qù)年的步调明显不一。期货日报记(jì)者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已连续出现(xiàn)了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来看(kàn)，两(liǎng)品(pǐn)种(zhǒng)的表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收(shōu)于5620元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日(rì)收盘(pán)价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于两方面，一方面由于近期原(yuán)油大跌(diē)，另一方面(miàn)近期成品油裂差(chà)下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美的(de)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以及(jí)美国(guó)的加息预(yù)期(qī)，需求羸弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退的预期再起。而原油(yóu)供(gōng)应(yīng)端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没(méi)有(yǒu)落(luò)地，原(yuán)油近期回补前期缺口(kǒu)后继续下行，对于化工(gōng)特别(bié)是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月份(fèn)去库速率(lǜ)减缓，使得市场对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏(xià)油对于辛(xīn)烷值(zhí)的需求(qiú)支撑起了芳(fāng)烃调(diào)油的逻(luó)辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年芳(fāng)烃(tīng)市场走势相对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这(zhè)一(yī)现象的原(yuán)因更(gèng)多是始于(yú)路径依(yī)赖，去年极(jí)端的调油行(xíng)情使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑发生的(de)概(gài)率仍较(jiào)大(dà)，调油商(shāng)提(tí)前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实(shí)实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来(lái)芳(fāng)烃美亚价(jià)差处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差(chà)进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今(jīn)年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏(zòu)上又有差(chà)异，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词主(zhǔ)要体现在去年5—6份(fèn)的行(xíng)情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市场对于(yú)美国高(gāo)辛烷值调油料(liào)的短缺没有提早预(yù)期(qī)，导(dǎo)致(zhì)旺季来临后行情一(yī)触即(jí)发，而经历过去年的(de)大(dà)幅波动，随(suí)后调油商(shāng)对于今年(nián)已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚价差(chà)一(yī)直保持相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向美(měi)国(guó)创造套利(lì)空间，同时(shí)我们(men)从去(qù)年四季度至今韩(hán)国出口美(měi)国芳烃的数量(liàng)保持相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月(yuè)份(fèn)亚洲(zhōu)芳烃装置(zhì)的检修预期，今年市场的(de)调油逻(luó)辑在(zài)3月(yuè)份就(jiù)启动，提早并迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明(míng)显早于去年(nián)。但我(wǒ)们也(yě)看到了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就处于高位(wèi)徘徊的(de)状态(tài)，意味(wèi)着调(diào)油逻辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师(shī)韩冰冰表示(shì)，今(jīn)年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节(jié)奏的差(chà)异，去(qù)年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需求的主要(yào)时期，而(ér)今年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑(jí)应(yīng)该(gāi)不及去年。“去年受俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)影响(xiǎng)，欧美(měi)地区成品油供需突然(rán)变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求(qiú)面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘(pán)面也可以看到(dào)，3月份市(shì)场(chǎng)因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入(rù)4月(yuè)以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累形成原(yuán)油(yóu)的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃调油主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)俄乌(wū)冲突导致原油的(de)出口受(shòu)限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大(dà)幅关停(tíng)引起(qǐ)的(de)辛烷需求无法匹(pǐ)配，从(cóng)而导致了美亚套(tào)利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所(suǒ)准备，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出行(xíng)旺季(jì)下调油需求(qiú)被赋予期待，然(rán)而(ér)有了去(qù)年二(èr)季度调油需求增加下亚美套利利润可观的经验，部分(fēn)工厂(chǎng)提前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今年的出最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(chū)口周期有所提前。

　　从今年韩(hán)国(guó)运往美(měi)国(guó)的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口(kǒu)量(liàng)已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产企业签(qiān)订(dìng)合同多(duō)采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于(yú)其在窗(chuāng)口打(dǎ)开后(hòu)及时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整体对于(yú)芳烃价格的提振高度(dù)将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波(bō)动(dòng)加(jiā)剧，近期原油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势(shì)下降，在(zài)对未来需(xū)求的不确定和经济可能衰退的(de)背景下调油需求出现了(le)不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词liú)通(tōng)货源紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉通能(néng)源两套年产(chǎn)能共(gòng)500万(wàn)吨新装置投(tóu)产(chǎn)和(hé)下游消费走弱的影响下(xià)逐(zhú)渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对(duì)走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北(běi)方低价货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主港库(kù)存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻(luó)辑(jí)边际弱化(huà)，但是现在还没有(yǒu)真(zhēn)正(zhèng)进入美国(guó)汽油的消(xiāo)费旺季，如果(guǒ)5月下旬开始美(měi)国汽(qì)油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位(wèi)，但是在当(dāng)前(qián)衰退(tuì)预期以及(jí)美联(lián)储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的(de)价差高点已经看到(dào)，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的(de)概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自(zì)身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主(zhǔ)力合约换月，市(shì)场的交易(yì)重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对(duì)较(jiào)长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯(běn)乙烯而(ér)言(yán)，目前(qián)国(guó)内(nèi)纯苯(běn)下游(yóu)品种中(zhōng)除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品库(kù)存(cún)偏高和利润不佳(jiā)的局(jú)面，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短期(qī)来看价格(gé)向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词